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为什么值得老手Wally和Drew Weitz专注于现金

永利皇宫娱乐赌场 2018-10-11 12:01:01 永利皇宫娱乐

纽约(路透社) - 退伍军人价值投资者Wally Weitz在为公司的中型基金挑选联席经理时没有太大的意义2011年12月,63岁的Weitz将他的儿子Drew(33岁)带到了与他合作管理价值4.1亿美元的Weitz Hickory基金Drew曾担任该公司投资团队的分析师,并且是这家价值1800万美元的Weitz Research基金的联合经理

从那时起,父子团队就已经提供了回报截至3月4日,这一表现有助于投资者获得2013年美国理柏基金奖,该基金仍然遵循Wally在1983年创立公司时所采用的基本策略:寻找低估那些产生大量现金的公司在这里,Wally和Drew Weitz讨论了他们去年的强劲表现以及他们现在如何投资的原因问:去年你有什么用

Drew:三个桶子让人想起一个是一系列的外卖,无论是真实的还是想象的Knology,美国东南部的一家有线电视公司,都是私有的(9%的溢价),我们在Avon Products中占有一席之地,一家化妆品公司在Coty试图收购后飙升各种Liberty公司的业绩是另一家公司 - 该公司拥有并投资媒体公司,从Barnes和Noble到时代华纳有线电视公司最后一桶是住房和抵押贷款相关公司像Mohawk Industries和Redwood Trust参与反弹红木的总回报率是75%到80%Q:Liberty的吸引力是什么

Wally:Liberty多年来一直是一个很好的狩猎场他们是良好的企业 - 通常是订阅业务 - 产生可预测的现金流,他们拥有我们信任的管理层用现金做大事而奖金是复杂的大多数投资者以任何形式遇到Liberty都试图理解各种各样的作品你会得到很好的人管理的极好资产,这些资产经常被错误定价Q:你在公司里寻找什么

德鲁:我们倾向于非常喜欢拥有大量自由现金流的订阅业务模式,这使得(公司)能够以非常有意义的方式发挥进攻的能力问:投资组合中你最大的权重是多少

Wally:我们最大的立场是现金我们非常注重内在的商业价值,当公司接近80美元到90美分的交易时卖出我们今年收到31%的现金Q:这是现金信号你是否看空市场

德鲁:我们达到31%的现金状态并不是因为我们有一系列恐慌情绪加到了交易室的墙上但是当红木每年20美元而不是10美元时,我们不能拥有那么多我们找到的口袋要做的事情我们非常喜欢大量投资,如果降低10%,我们会增加它们我们正在等待我们有机会以适当的安全边际进入Q:你有什么

最近增加了投资组合

德鲁:在电视中,有一些设备可以让广告消失 - 在电影院中没有像DVR那样的东西这就是为什么国家电影媒体是一个不被重视的广告平台他们所在的剧院今年将有超过7亿的参与者,它是广告商可用的头号无重复有效网络它拥有令人难以置信的强大进入壁垒,而且它是一个利基产品问:您认为该公司的价值是多少

Wally:我们认为它有19美元的内在价值,现在是15美元

股票交易在12美元到17美元之间我们很乐意在12美元到13美元的范围内加价并在17美元到18美元之间减仓

它可以是一个对我们来说是一个很好的长期持有它并不是一个好的副本,但是如果我们可以收集十几个这样的那么会很好Q:有没有你不会投资的公司或部门

Wally:我们往往没有很多资本密集且以商品为导向的公司如果我们不知道五年后的业务会是什么样子我们也不会投资它可能真的很有趣,但我们他们试图抓住这只鸟,如果它不够可预测,我们就不会玩Q:听起来这意味着没有Facebook或其他科技公司Wally:Facebook有十亿人,所以你认为他们是能够卖得足够多这不是我们打赌的东西但是我们无法弄清楚如何评估它 像谷歌这样的公司,这是一个可以理解并且有越来越多的护城河的广告业务,因为我们专注于小公司而不适用于山核桃问:你在做什么呢

Drew:我们投资的一个有点相关的想法是一家名为Sapient Corp的公司,它位于首席营销官和首席技术官的中心

它帮助公司弥合在线营销方面的代沟,无论Facebook最终获胜者还是某些人其他平台确实如果Sapient可以获得广告的特许权使用费检查,它会更稳定我们喜欢这样的公司很多我们只是在等待我们的价格报告David Randall由Lauren Young和Steve Orlofsky编辑

作者:竺签

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